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欧洲央行3月货币政策边际转鹰

事件聚焦：

3月10日，欧洲央行维持三大利率不变：存款基准利率继续为-0.5%，再融资利率为0%不变，欧洲央行边际借贷利率为0.25%不变；并宣布将加速结束资产购买计划，4月-6月净购买额分别为亿欧元、亿欧元和亿欧元，最终可能在三季度结束资产购买。

分析解读：

此次欧洲央行维持了将在3月底停止抗疫紧急购债计划（PEPP）的决定，并将资产购买计划（APP）额度在二季度的三个月逐月减少，第三季度购买量则取决于上半年的经济数据。至于加息问题，欧洲央行将“在加息不久前结束资产购买”的表述，改为“任何利率调整都会在结束APP资产净购买后的某个时点发生”，亦显示其货币政策边际转鹰。

我们认为，稳定物价是欧洲央行的主要货币政策目标之一，但欧美通胀成因不同，当前欧元区通胀主因能源问题和供应瓶颈；由于俄乌冲突及欧盟对俄制裁措施的反冲击，欧洲央行已将今年欧元区经济增长预期从4.2%下调至3.7%，通胀预期从3.2%大幅上调至5.1%。因此其货币政策边际转鹰，在短期内能更好地应对通胀；但从中长期来看，何时加息很大程度可能不仅取决于通胀数据，考虑当前俄乌局势复杂性，料欧央行更倾向于在中期维持温和态度。此外，市场