本文来自方正证券研究所于年5月8日发布的报告《年5月份大类资产配置报告》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：

燕翔，S4；

许茹纯，S6；

朱成成，S5；

联系人：金晗。

核心结论

年4月大类资产表现排序为大宗商品市场领先权益市场与债券市场。部分大宗商品价格开始回落，小麦、玉米等俄乌出口占比较高的农产品价格涨幅较大，工业金属价格或因需求减少的担忧开始回落。美联储5月持续大幅加息的预期和市场悲观情绪对股市有一定的压制，全球股市多数回落。债券市场方面，多地央行跟随美联储开始收紧货币政策，全球债券类资产长期品种多数面临收益率大幅上行影响，近期表现不佳。

年5月，我们的大类资产配置策略如下：

股票市场主要思路：随着市场新一轮加速调整，国内股市估值已经降至底部，4月底召开的政治局会议向市场传递出积极信号，坚持经济发展目标不动摇意味着后续调控政策力度有望加大，市场未来的机会远大于风险，坚定看好国内权益市场整体发展，强烈推荐配置。考虑到疫情局部爆发对经济的拖累，后续可能出台更多产业利好政策，货币政策宽松信号持续释放，我们推荐超配估值进入合理区间且符合中长期产业结构转型升级的成长板块和政策利好下基本面有望触底反弹的地产基建产业链。

债券市场主要思路：利率债方面，5月债市面临较为宽松的货币政策利好，短期内利率还有下行空间，但受中美利差大幅缩窄影响，国内利率下行幅度可能有限，同时需